最能赚钱的九个人：享誉全球的九大富豪经商谋略目录

4.运用安全边际理论，多方位

20世纪70年代初期，是美国经济的一个萧条期，也叫财务恐慌时期。而巴菲特却抓住了这一难得的机遇，充分发挥他运用“安全边际”理论的才能，积极收购那些有潜力的企业。

积极收购那些有潜力的企业是巴菲特惯用的手段。因此，他在GEICO公司面临破产的情况下，对它实行了收购和重组。

GEICO是一家大型保险公司，或称为保险组织，其业务包括个人的产物保险与意外保险，它属于政府员工保险公司，专为政府员工和军事人员承保其私用汽车乘客意外保险，另外也为房屋所有人及其他合格的申请者承保多种保险。另有一个一般保险公司，替其他的申请人承包私用汽车保险。

GEICO保险公司是1936年由一位名叫利奥·格德温的保险会计师建立的，格德温原来的想法是成立一家直接以邮寄方式往来，且只为驾驶者承保意外保险的公司。但后来他发现政府员工这个族群，发生事故的次数比一般人少得多，在保险业有这样一条规矩，如果保险员直接销售保单给驾驶者，公司能够免除与保险经纪人有关经常性的费用，这个支出占保费的10％～25％。格德温计算，如果他将那些开车小心的人区分出来自成一族，而直接由储金发行保单，那成功的机会就会大很多。事实证明了他的想法是正确的，承保利润果真大幅上扬。但到了20世纪60年代后期，由于经营不善，这家公司开始出现了亏损，到70年代初，这家公司已经独木难支，濒临破产。

保险业是巴菲特的强项，而且伯克夏公司已经拥有了规模不小的保险业集团，所以，1976年，当GEICO公司即将破产之际，巴菲特以平均每股317.6美元的价格买进了130万股。到了1980年之前，伯克夏公司又对GEICO公司增加了4700万美元的，1985年又猛增到1.05亿美元的，前后共向GEICO公司增加17亿美元。在伯克夏体系中，GEICO是伯克夏的第二大持股公司，至20世纪90年代中期，伯克夏公司对GEICO持股已达48％。从此，GEICO公司与公司、公司和其后收购的可口可乐公司一起，被巴菲特挑选为伯克夏体系中的永久持股公司，也就是说GEICO公司成了巴菲特资产的核心部分。

巴菲特认为，汽车保险虽属于常必需品，但它在定价上具有稳定性及高度弹性的优势，他认为GEICO经过改造后肯定能赚钱，而且他认为GEICO的领导阶层也有竞争能力和优势。目前的危机，只能说明GEICO暂时受创，何况它还有市场特许权。收购CEICO不久，巴菲特即任用约翰·伯恩为GEICO公司总经理。巴菲特给他定下的目标，是使公司业绩起死回生。在伯恩的经营下，第一个责任年度便扭转了亏损的颓势，从营业收入的4.63亿美元赚了5860万美元，到1990年GEICO公司已成为巴菲特盈利的核心，据伯克夏·哈撒韦1994年度普通组合报告，共持有3425万股的GEICO，市价总值为持股成本的38倍多，可见其为伯克夏·哈撒韦公司创造了多么巨大的效益。

作为一个精明的者，巴菲特有与众人不同的逆向思维。比如，当整个华尔街都厌恶某个企业，或者完全不把这个不知名的企业放在眼里的时候，而巴菲特总能独具慧眼地看到这个不知名的企业所具有的潜力，进而采取收购行动。如通用食品当时是一家不怎么活跃的食品公司；而可口可乐虽然有保障，但经营作风显得保守。因此，这两家企业的在市场上缺乏吸引力，大部分华尔街的人都不愿购入这些缺乏吸引力的。20世纪80年代，巴菲特开始购入通用食品和可口可乐公司的。在购入通用食品的股权之后，由于通货紧缩降低了产品成本，而消费者的购买行为却继续增加，使得通用食品的盈余获得了大幅增长。1985年，当烟草商菲利普摩里斯收购通用食品的时候，巴菲特的成长了3倍之多。80年代后期，伯克夏公司收购了可口可乐公司后，可口可乐的股价上涨了4倍之多，这不得不让人佩服巴菲特精明而又准确的眼光。

在巴菲特的“神话”史上值得一提的是对公司的。创办于1954年的公司，在美国媒体通讯行业中也是首屈一指的大公司。它的资本额在当时价值为11亿美元，经营电视广播网和媒体网络，同时也为有线电视公司制作录像带。此外公司也发行报纸、购物指南和各种与企业相关的专业杂志、定期刊物和书籍。

另外，公司旗下有8家电视台、9家调幅广播电台和8家调频广播电台，其中所有的电视台都加入BA电视网的联营，而17个广播电台有14个是ABC广播网的联营电台。公司发行8份报、75份周报、56份购物指南和12个州的不动产杂志。出版发行部门包括农业出版集团、切尔敦出版公司、费尔柴德出版集团等，其中金融服务及医药集团发行多本杂志，包括著名的《机构人》和《国内医药新闻》等。

从20世纪80年代中期起，巴菲特斥巨资对公司进行。令许多业内人士感到震惊的是，在1987年10月美国股市大跌期间，巴菲特手中的组合只有3种，即价值10亿美元的公司、7.5亿美元的GEICO和3.23亿美元的公司。公司在其10亿美元的组合中所占的重要地位于此可见一斑。

对于一向奉行安全边际理论的巴菲特来说，收购公司是一次极大的冒险行动，因为公司的董事长汤姆·墨非向巴菲特开出的售价是每股172.5美元，这对巴菲特来说显然有点狮子大开口，因为公司当时的市场价格本不值这么多。这实在是违背了巴菲特一贯的收购风格。但巴菲特还是决定对它进行。

其实，这并非真正意义上的冒险。而是巴菲特基于对传媒业的深刻了解，才作出这项决定的。这里有一个特别的考虑，是看中该公司聪明而且精明的管理层而下决心的，因为巴菲特对该公司进行了深刻分析，特别对此公司的领导层的能力非常肯定。事实证明巴菲特的决策是正确的，在整个80年代，公司的股东报酬率大约维持在5％～7％左右，比斯坦普工业指数还高，其毛利率也是美国一般企业的3倍。

1980年伯克夏公司的组合中超过500万美元的企业达到18家之多，除了广告、广播、保险以及出版公司外，还拥有底特律全国银行、通用食品公司、美国铝业公司、凯塞铝业化学公司、克里夫兰——克里夫钢铁公司、渥斯零售企业、平克顿服务公司和雷诺烟草公司等。几乎除了资本财务、能源、科技和公用事业之外的各个主要工业集团，都有巴菲特的。

至于为什么巴菲特对众人趋之若鹜纷纷看好的科技公司不加，巴菲特的理由是，自己无法对这类公司有充分的了解。而对于公用事业公司，巴菲特亦不感兴趣，他认为对于利润固定的行业，从来不在他的考虑范围之中。这或许更符合巴菲特的安全边际理念和他的风格。他说：“首先我会避开那些让我缺乏信心的一般商品企业和经营管理阶层。我只购买我所了解的公司类型。而那些公司多半具有良好的品质，以及值得信赖的经营管理阶层。”

正是基于这样的认识，所以巴菲特更青睐于自己的强项。所以，当他把目标又一次锁定在加内公司时，这一举动并不出人意外。

加内公司是采取分散化经营的新闻和大众传播公司。其主要经营范围包括报纸出版、电台和户外广告。加内公司是美国最大的报业集团，有82种报、50种刊物，这包括闻名世界的《今美国》、《周末美国》等。1994年，加内公司发行销售的报纸，每天平均超过630万份。加内公司当时的市价总值为77亿美元。

除此之外，加内公司还拥有10家电视台，分布于丹佛、凤凰城、华盛顿、杰克森维尔、亚特兰大和其他城市，它还经营着6个调频广播电台和5个调幅广播电台。加内公司还是北美最大的户外广告集团，在美国国内11个州和加拿大都拥有营运工程。

在整个20世纪80年代中期，报业整体的股东权益报酬率都比较高，平均接近19％。但任何事情都不是稳定不变的，到1990年，报纸利润开始下降，股东权益报酬率平均为13％，但还显然优于当时大部分企业的10％。此时，加内公司股东权益报酬率虽也有所下降，但它经过迅速重组改革，1993年即升至23％。

加内公司的迅速复苏，与公司管理层严格控制成本有关。20世纪80年代末，杰克·考利接任该公司董事长兼总经理，大刀阔斧，大幅削减公司支出。该公司支出和销售额的比例接近2.3％，使加内公司的毛利率保持在11％，高出平均值约4％。1994年，考利又3.99亿美元，以平均每股50美元的价格回购了本公司流通在外的800万股。在过去10年中，该公司的股东盈余每年成长12％，1993年盈余为4.74亿美元。1994年下半年，加内公司的股价每股稳定在45～50美元之间，巴菲特花在加内公司的平均成本为每股48美元。巴菲特的计算理由是，假如每年成长率为12％，他是以加内公司实质价值的六成购入该股，假如成长率为10％，他则是以折买入该股，这就是说无论何种情况，买入该股是在其划定的安全线之内。事实也证明，巴菲特的收购是非常成功的，在随后的一段时间内，巴菲特凭借对加内公司的，使自己的身价迅速上升到200亿美元。

巴菲特多方位精确不得不让人佩服“股神”的“神力”可不是吹的。